≈≈金证股份600446≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:24.11.01)
[2024-11-01] 金证股份(600446):双基石业务显韧性,积极拓展自营科技业务
■招商证券
前三季度非金融IT业务拖累公司整体业绩,证券＆资管IT双基石显韧性,公司在巩固两大基石业务的基础上,重点发展自营科技第三基石业务。
事件:公司发布2024年三季度报告,前三季度实现营业收入34.78亿元,YoY-14.07％;实现归母净利润-1.15亿元,同比盈转亏;实现扣非归母净利润-1.49亿元,同比亏损扩大;实现经营性净现金流-0.23亿元,YoY+95.67％。Q3单季度实现营业收入11.31亿元,YoY-14.35％;实现归母净利润-0.35亿元,YoY-41.21％;实现扣非归母净利润-0.45亿元,YoY+21.02％。
证券＆资管IT双基石显韧性,非金融IT业务拖累整体业绩。前三季度公司收入下滑,我们认为主要系非金融业务特别是IT设备分销业务收入下降较多(同比下滑-21.86％),金融IT业务收入与去年同期相比基本持平;证券＆资管IT双基石业务方面,前三季度公司证券IT业务营收为3.30亿元,同比下滑17.97％;资管IT业务实现1.24亿元收入,同比增长37.55％。利润下滑我们考虑主要受非金融IT业务影响,其中数字经济板块项目受市场变化影响,回款周期加长,预期信用损失率有所上升,资产减值损失计提金额同比增加。
信创+政策继续驱动双基石业务增长,积极拓展自营科技第三基石业务。证券IT方面,公司新一代证券业务综合服务平台FS2.5在中金财富证券成功上线,FS2.5的账户管理系统在中信建投证券上线。FS2.5全面支持信创,核心技术层面采用拥有完全自主知识产权的金证分布式低时延架构平台;政策类业务方面,报告期内公司围绕北交所债券交易、北交所独立代码段改造、跨境理财通等热点业务,为金证核心柜台客户持续提供软件升级和技术服务支持。资管IT方面,公司新一代资管领域投资交易A8系统实现在头部券商项目合规风控指标和静态风控上线,常规权益固收指令技术上线。公司在巩固证券IT与资管IT两大基石业务的基础上,重点发展自营科技第三基石业务,目前已推出FICC前中后一体化解决方案,第三季度成功中标东北证券及海通证券项目。
维持"强烈推荐"投资评级。下调24-26年归母净利润至3.86/4.62/5.45亿元,维持"强烈推荐"评级。
风险提示:政策落地不及预期、行业竞争加剧、AI应用研发进度不及预期。
[2024-10-18] 金证股份(600446):金融科技领军,赋能金融行业数字化升级-公司研究报告
■海通国际
聚焦大证券和大资管双基石战略,23年净利润大幅提升。2023年公司实现营业收入62.21亿元,同比下降3.97％;归母净利润3.69亿元,同比增长37.20％;
扣非归母净利润2.64亿元,同比增长22.61％。分业务来看,金融软件业务收入24.55亿元,同比增长5.61％;非金融软件业务收入37.61亿元,同比下降9.05％。2020-2023年公司金融行业收入占比逐步提升,分别占比30.73％、32.62％、35.89％、39.47％。净利润大幅提升主要系公司大力发展双基石业务,毛利率较高的金融软件业务占比提升,且公司在成本费用控制方面取得明显成效。24Q1公司实现营业收入10.89亿元,同比下降13.84％;归母净利润-0.80亿元,同比下降36.04％,主要系非金融行业数字经济板块预期信用损失率上升,研发投入增加所致。
金融行业的信创进程正在加速。依据国家提出的"2+8+N"信创体系框架,金融等关键行业的信创进程正在加速,目前正处于一个为期三年的黄金发展期。
近年来,软件行业的信创进程显著加快,从底层硬件到应用系统的全面升级换代正在进行中,且仍存在巨大的发展潜力。从安全性和自主可控的角度出发,金融机构正日益重视系统的国产化,专注于数据安全应用。基于国产软件构建的生态系统正在逐渐成为行业发展的新趋势。公司紧跟金融信创化进程,不断加强核心系统的技术研发与攻关:证券IT方面,公司全面推广分布式、低时延的信创版新一代证券综合业务平台FS2.0,并启动新版本FS2.5的研发,性能领先行业;资管IT方面,公司全面对标行业前沿,重点研发新一代投资交易A8,已在多个核心组件实现落地。
深耕金融垂直类大模型,赋能金融数智化。2023年,公司重点规划人工智能平台KOCA-Insight,包括语言大模型、代码大模型和大模型应用开发平台,于第四季度推出金融领域特定场景大语言模型K-GPT及大模型应用开发平台,基于该大模型的解决方案覆盖了智能投研、智能投顾、智能投行、智能合规以及智能客服等多个关键业务领域。2024年5月31日,公司携手行业大模型及会话智能领先科技公司循环智能,就"大模型在金融行业垂直领域应用"举行深度合作签约仪式,循环智能同时也是Kimi智能助手所属公司MoonshotAI("月之暗面")的创始股东和面向企业级市场的战略合作伙伴,其千循AI大模型及相关应用在金融行业已积累了丰富的实践案例和成功落地的经验。
此次合作,双方将充分发挥在各自领域的优势和资源,实现资源共享和优势互补,面向证券公司、基金公司、信托公司、银行理财子公司等金融机构的垂直业务领域,深耕投资银行类、风险管理类、投资顾问类、客户运营类、投资研究类、IT运维类等业务场景,赋能金融行业的创新发展。
盈利预测与投资建议。我们认为,公司是金融科技领军企业,具备全金融体系的服务能力,产品覆盖交易所、证券、基金、银行、期货、保险、信托、综合金融等领域,有着深刻的金融行业业务认知和技术积累。随着AI大模型在行业内的广泛认知,公司也积极参与和推动金融科技行业智能化发展,未来有望加速AI产品的落地应用。我们预计公司2024-2026年证券经纪软件业务收入增速分别为8％/10％/15％,资管机构软件业务收入增速分别为5％/8％/10％;随着公司金融软件收入占比提升,我们预计公司毛利率进一步提升,2024-2026年毛利率分别为24.8％/26.0％/27.7％。
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为63.06/64.48/66.22亿元,同比增长1.4％/2.3％/2.7％;归母净利润分别为4.17/4.91/6.07亿元,同比增长12.9％/17.7％/23.6％;EPS分别为0.44/0.52/0.64元。参考可比公司,给予公司2024年PE30倍,目标价13.20元,给予"优于大市"评级。
风险提示。产品研发不及预期;AI落地应用不及预期;行业需求不及预期。
[2024-09-04] 金证股份(600446):战略业务进一步聚焦,信创案例券商、资管持续落地
■申万宏源
事件:2024年8月27日,金证股份发布2024年中期报告。报告期内,公司实现营业收入23.5亿元(yoy-13.94％),归母净利润-8082万元,由盈转亏。24Q2单季度营业收入12.59亿元(yoy-14.02％),归母净利润-127万元,由盈转亏。
归母净利润符合预期,处于业绩预告区间较高分位。此前,公司公布业绩预告,预计24H1归母净利润为-9447万元至-7872万元,实际为-8082万元。
收入略低于预期,收入下降主要来自于非战略性业务,战略性业务基本维持稳定。报告期内,公司金融行业营业收入yoy-0.83％,基本稳定;非金融行业营业收入yoy-21.14％。
金融行业中资管机构软件业务收入高增,可能是公司后续业务看点。2024H1资管机构软件业务收入yoy+58.74％,可能得益于公司的大力布局及较低的业务基数。
费用管控效果显著,员工薪酬单季度下降明显。2024H1销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为3.51％、8.14％、11.47％,相较Q13.80％、8.21％、13.80％有所下降。
单季度薪酬QoQ-11.66％,下降较为明显。
单季度毛利率有所上升,主要来自于业务结构的变化。24Q2利润表毛利率为23.7％,其中金融业务为40.11％(yoy-10.68％),非金融业务6.02％(yoy-0.10％),均有所下降,这说明总体毛利率的上升主要来自金融业务占比上升。
核心产品持续迭代,信创案例券商、资管领域推广落地。证券领域,FS2.5核心交易系统以及相关核心组件,分别在中金财富证券、国信证券等券商稳步推进。创新业务方面,公司在机构理财产品与民生证券达成合作;资管方面,报告期推广IBOR产品在资管行业的应用;A8系统的组件合规风控指标和静态风控已成功在某头部券商资管项目上线,常规权益固收指令技术上线。
维持"增持"评级。由于下游金融行业处于下行周期,结合中报业绩对收入、毛利率假设做出修改。2024-2026年收入预测为58.20、64.11、72.07亿元,原预测为66.72、73.07、81.46亿元;2024-2026年归母净利润预测为2.79、3.88、4.87亿元,原预测为4.28、5.36、6.38亿元。考虑到公司处于行业头部,且不断聚焦战略业务,给予24年行业平均37.4X的PE,公司仍有16％的上涨空间,维持"增持"评级。
风险提示:金融行业IT投入持续低迷,信创进度不及预期,行业竞争加剧
[2024-09-03] 金证股份(600446):业绩短期承压,信创升级持续推进-公司半年报点评
■海通证券
行业市场环境波动,公司业绩短期承压。2024H1,公司实现营业收入23.47亿元,同比下降13.94％;实现归母净亏损0.81亿元,同比下降223.19％;
实现扣非归母净亏损1.03亿元,同比下降712.22％。单季度来看,2024Q2公司实现营业收入12.59亿元,同比下降14.02％;实现归母净亏损0.01亿元,同比下降101.03％;实现扣非归母净亏损0.10亿元,同比下降112.79％。
金融业务收入同比持稳,资管IT和定制服务收入实现较大幅度增长。上半年金融业务实现收入9.36亿元,同比下降0.83％,基本持稳。其中,证券IT收入2.41亿元,同比下降19.65％;资管IT收入0.85亿元,同比增长58.74％;
银行IT收入1.67亿元,同比下降16.67％;定制服务收入4.35亿元,同比增长15.98％。公司资管IT和定制服务收入实现较大幅度增长。资管IT方面,上半年公司实时TA产品新增3家合作客户,同时积极推进综合理财系统的市场推广,核心优势产品市场份额加速拓展;定制服务方面,公司成功中标2024-2027年度中国证券登记结算有限责任公司上海、深圳、北京地区的开发测试人力资源池项目,同时还开拓了多家银行领域新客户。
非金融业务板块整体收缩。上半年非金融业务实现收入14.03亿元,同比下降21.14％。其中IT设备分销收入12.72亿元,同比下降19.00％;数字经济收入0.90亿元,同比下降47.02％;科技园租赁收入0.41亿元,同比增长5.99％。近年来,公司战略聚焦在金融IT业务,根据战略适当控制了IT设备分销业务规模,同时数字经济板块受市场变化影响,回款周期加长,行业竞争加剧,因此整体非金融业务收入收缩。
坚持核心技术投入,保证长期竞争力。面对短期市场的波动,公司坚持聚焦金融科技主营业务,保持在核心技术和产品领域的投入力度,巩固自身核心竞争力。上半年公司研发费用达到2.69亿元,同比增加2.15％,研发费用率为11.47％,同比提高1.81pct。公司紧密围绕"一个技术平台、两个核心产品"开展公司下一代技术产品的迭代研发,不断深化金证KOCA云原生平台,研发用于提升编程效率的代码大模型K-code,目前完成首个版本的研发,已在内部使用;持续推进新一代核心交易产品FS2.5的研发与升级工作,上半年FS2.5核心交易系统以及相关核心组件,分别在中金财富证券、国信证券等券商稳步推进;全力推进资管领域的新一代投资交易A8系统,上半年A8系统的组件合规风控指标和静态风控已成功在某头部券商资管项目上线,常规权益固收指令技术上线。
核心产品信创升级稳步推进。公司高度重视信创工作,目前已完成证券行业全产品、全领域的信创改造适配。公司依托自研的开放云原生技术平KOCA,实现了应用系统及基础设施的全面信创支持。在多年行业积淀的基础上,公司基于KOCA平台推出兼容信创的FS2.5及A8,持续推动FS2.5在券商客户的逐步升级换代,同时积极开展资管领域信创方案推广和落地。另外,通过举办行业峰会和研讨会,公司加强了行业内的宣传和推广,并加快了相关信创产品的落地实施,有力推动了行业的信创建设进程。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为63.06/64.48/66.22亿元,同比增长1.4％/2.3％/2.7％;归母净利润分别为4.17/4.90/6.06亿元,同比增长12.9％/17.5％/23.7％;EPS分别为0.44/0.52/0.64元。参考可比公司,给予公司2024年动态PE26-30倍,合理价值区间为11.44-13.20元,维持"优于大市"评级。
风险提示。行业市场环境波动,产品研发不及预期,客户拓展不及预期。
[2024-09-02] 金证股份(600446):半年报业绩符合预期,模型能力提升加速产品AI化落地-半年报点评
■国盛证券
事件:2024年8月30日,公司发布2024年半年报,报告期内实现营业收入23.47亿元,较上年同期增长-13.94％;归属于上市公司股东净利润-0.81亿元,同比-223.19％,业绩符合前期预告。
聚焦金融科技主营业务,短期业绩暂时承压。1)2024H1公司实现营业收入23.47亿元,同比减少13.94％;2024H1实现归母净利-0.81亿元,同比减少223.19％,实现扣非后归母净利-1.03亿元,主要系报告期公司非金融业务收入同比呈现下降,同时公司金融IT业务收入维持稳定,同比仅有小幅下降。近年来,公司战略聚焦在金融IT业务,根据战略适当控制了IT设备分销业务规模,IT设备分销业务收入同比下降;另一方面,报告期非金融业务数字经济板块项目受市场变化影响,回款周期加长,预期信用损失率有所上升,这使得资产减值损失计提金额增加。2)从收入结构来看,2024H1公司证券经纪软件业务实现营收2.41亿元,同比-19.65％;资管机构软件业务实现营收0.85亿元,同比+58.74％;银行软件业务实现营收1.67亿元,同比-16.67％;综合金融软件业务实现营收0.08亿元,同比-45.79％;定制服务业务实现营收4.35亿元,同比+15.98％;非金融业务实现营收14.03亿元,同比-21.14％。公司面对短期市场的波动,仍将聚焦金融科技主营业务,保持在核心技术和产品领域的投入力度,巩固自身的核心竞争力。同时,公司也将进一步优化经营管理,提升公司整体运行效率。
持续重视研发投入,费用率保持稳定。1)2024H1公司分别实现销售、管理、研发、财务费用率3.5％/8.1％/11.5％/0.2％,同比-0.1/1.3/1.8/-0.2pct。2)公司享有1300余项已登记软件著作权,研发(技术)人员占公司总人数比例超过60％,公司拥有众多行业资深、经验丰富的专家人才,其中不乏从业十年以上乃至二十余年的技术、产品专家,且核心技术团队稳定。公司高度重视技术创新工作,一直以来均保持较高的研发投入水平。2024H1研发费用2.69亿元,同比+2.15％。
重要行业级战略达成,模型能力提升加速产品AI化落地。1)2024年5月,行业大模型及会话智能领先科技公司循环智能与金证股份就"大模型在金融行业垂直领域应用"举行深度合作签约仪式。循环智能同时是Kimi所属公司月之暗面的创始股东和B端商业化战略伙伴。双方将充分发挥在各自领域的优势和资源,实现资源共享和优势互补,在金融行业面向金融机构(证券公司、基金公司、信托公司、银行理财子公司)的垂直业务领域范围内开展合作,赋能金融行业的创新发展。2)2023年4月12日,公司推出基于ChatGPT自然语言处理技术的智能助手——金微蓝AI运维专家,能够在运维管理系统中自动化处理客户咨询、智能故障排除、自动化流程管理、自动化报表生成等任务。3)首席人工智能官大厂经验深厚,AI技术逐步实现单点突破。AI技术逐步实现单点突破。金证股份首席人工智能官詹毅先生具备10余年AI从业经验,曾任百度搜索和人工智能技术核心负责人、百度总技术委员会委员,深度参与了互联网巨头人工智能的发展历程,并且对金融体系内流程运转和大数据应用具备深刻的理解。詹毅先生带领的子公司金证优智,未来有望带动公司深度参与AI建设。
维持"买入"评级。根据关键假设,考虑到公司对于AI战略前期大力投入以及金融机构预算水平,对公司业绩进行调整,预计2024～2026年营收分别为64.22/65.82/66.97亿元,归母净利润分别为4.27/4.78/5.35亿元,维持"买入"评级。
风险提示:宏观经济波动风险,新业务开拓不及预期,政策进展不及预期。
[2024-08-31] 金证股份(600446):资管IT收入高增,持续聚焦金融科技主业-2024年半年报点评
■国海证券
事件:2024年8月28日,公司发布2024年半年报。2024H1公司实现营收23.47亿元,同比-13.94％;归母净利润为-0.81亿元,去年同期0.66亿元;扣非后归母净利润为-1.03亿元,去年同期0.17亿元。
2024Q2,公司实现营收12.59亿元,同比-14.02％;归母净利润-0.01亿元,去年同期1.24亿元;扣非后归母净利润-0.1亿元,去年同期0.79亿元。
投资要点:金融IT收入维持稳定,战略聚焦金融科技主业2024H1公司非金融业务收入同比下降,金融IT业务收入维持稳定,同比小幅下降。
金融业务方面,公司证券经纪软件/资管机构软件/银行软件/综合金融软件/定制服务业务收入2.41/0.85/1.67/0.08/4.35亿元,同比-19.65％/+58.74％/-16.67％/-45.79％/+15.98％。面对短期市场的波动,公司仍将聚焦金融科技主业,保持在核心技术和产品领域的投入力度。
非金融服务方面,公司数字经济/IT设备分销/科技园租赁业务收入0.90/12.72/0.40亿元,同比-47.02％/-19.00％/+5.99％。公司根据战略适当控制了IT设备分销业务规模,此外数字经济板块项目受市场变化影响,回款周期加长,资产减值损失计提金额增加。
整合证券+资管双基石业务,持续实现客户拓展及产品优化1)证券IT:公司双基石业务之一,当前主要受下游客户IT投入增速放缓影响;公司积极推进新一代核心交易产品FS2.5的研发升级,核心交易系统及相关组件分别在中金财富证券、国信证券等券商稳步推进。
创新业务领域,在机构理财产品与民生证券达成合作;在理财服务、投顾交易、资产配置、做市+等创新产品线上,公司也持续进行了功能迭代优化和市场拓展,于2024H1完成多家券商的功能优化和信创升级。
2)资管IT:收入同比实现大幅增长,公司紧抓互联网货币基金余额理财业务的发展机遇,在实时TA产品方面新增3家合作客户;在新一代核心产品的研发上,A8系统的组件合规风控指标和静态风险已成功在某头部券商资管项目上线;在信托领域,公司成功中标多个信托TA项目。毛利率有所承压,公司坚持研发投入2024H1公司销售毛利率为19.60％,同比-1.97pct;其中证券经纪软件/资管机构软件/银行软件/定制服务业务毛利率分别为84.25％/67.39％/9.58％/22.08％,同比-5.62pct/-1.94pct/-12.30pct/-9.67pct;公司整体毛利率有所承压,但证券及资管业务稳定维持相对高毛利水平。
2024H1,公司销售/管理/研发费用率为3.51％/8.14％/11.47％,同比-0.13pct/+1.32pct/+1.81pct。在研发方面,公司是国家规划布局内重点软件企业、连续四年入围IDC金融科技榜单。研发(技术)人员占公司总人数比例超过60％,拥有众多行业资深、经验丰富的专家人才,核心技术团队稳定。2024H1研发投入2.69亿元,2021年至2023年累计研发投入18.10亿元。
盈利预测和投资评级:公司是国内领先的金融IT服务商,同时深耕企业数字化转型等创新业务。我们预计2024-2026年公司营收60.57/61.18/63.25亿元,归母净利润分别为3.96/4.56/5.30亿元,对应2024-2026年EPS分别为0.42/0.48/0.56元,PE分别为23/20/17X。
维持"增持"评级。
风险提示:信创推进不及预期、宏观经济不景气影响下游IT投入,市场竞争加剧、产品技术迭代风险、下游客户加大自研投入。
[2024-07-07] 金证股份(600446):金融科技领军,赋能金融行业数字化升级-公司研究报告
■海通证券
聚焦大证券和大资管双基石战略,23年净利润大幅提升。2023年公司实现营业收入62.21亿元,同比下降3.97％;归母净利润3.69亿元,同比增长37.20％;扣非归母净利润2.64亿元,同比增长22.61％。分业务来看,金融软件业务收入24.55亿元,同比增长5.61％;非金融软件业务收入37.61亿元,同比下降9.05％。2020-2023年公司金融行业收入占比逐步提升,分别占比30.73％、32.62％、35.89％、39.47％。净利润大幅提升主要系公司大力发展双基石业务,毛利率较高的金融软件业务占比提升,且公司在成本费用控制方面取得明显成效。24Q1公司实现营业收入10.89亿元,同比下降13.84％;归母净利润-0.80亿元,同比下降36.04％,主要系非金融行业数字经济板块预期信用损失率上升,研发投入增加所致。
金融行业的信创进程正在加速。依据国家提出的"2+8+N"信创体系框架,金融等关键行业的信创进程正在加速,目前正处于一个为期三年的黄金发展期。近年来,软件行业的信创进程显著加快,从底层硬件到应用系统的全面升级换代正在进行中,且仍存在巨大的发展潜力。从安全性和自主可控的角度出发,金融机构正日益重视系统的国产化,专注于数据安全应用。基于国产软件构建的生态系统正在逐渐成为行业发展的新趋势。公司紧跟金融信创化进程,不断加强核心系统的技术研发与攻关:证券IT方面,公司全面推广分布式、低时延的信创版新一代证券综合业务平台FS2.0,并启动新版本FS2.5的研发,性能领先行业;资管IT方面,公司全面对标行业前沿,重点研发新一代投资交易A8,已在多个核心组件实现落地。
深耕金融垂直类大模型,赋能金融数智化。2023年,公司重点规划人工智能平台KOCA-Insight,包括语言大模型、代码大模型和大模型应用开发平台,于第四季度推出金融领域特定场景大语言模型K-GPT及大模型应用开发平台,基于该大模型的解决方案覆盖了智能投研、智能投顾、智能投行、智能合规以及智能客服等多个关键业务领域。2024年5月31日,公司携手行业大模型及会话智能领先科技公司循环智能,就"大模型在金融行业垂直领域应用"举行深度合作签约仪式,循环智能同时也是Kimi智能助手所属公司MoonshotAI("月之暗面")的创始股东和面向企业级市场的战略合作伙伴,其千循AI大模型及相关应用在金融行业已积累了丰富的实践案例和成功落地的经验。此次合作,双方将充分发挥在各自领域的优势和资源,实现资源共享和优势互补,面向证券公司、基金公司、信托公司、银行理财子公司等金融机构的垂直业务领域,深耕投资银行类、风险管理类、投资顾问类、客户运营类、投资研究类、IT运维类等业务场景,赋能金融行业的创新发展。
盈利预测与投资建议。我们认为,公司是金融科技领军企业,具备全金融体系的服务能力,产品覆盖交易所、证券、基金、银行、期货、保险、信托、综合金融等领域,有着深刻的金融行业业务认知和技术积累。随着AI大模型在行业内的广泛认知,公司也积极参与和推动金融科技行业智能化发展,未来有望加速AI产品的落地应用。我们预计公司2024-2026年证券经纪软件业务收入增速分别为8％/10％/15％,资管机构软件业务收入增速分别为5％/8％/10％;随着公司金融软件收入占比提升,我们预计公司毛利率进一步提升,2024-2026年毛利率分别为24.8％/26.0％/27.7％。
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为63.06/64.48/66.22亿元,同比增长1.4％/2.3％/2.7％;归母净利润分别为4.17/4.91/6.07亿元,同比增长12.9％/17.7％/23.6％;EPS分别为0.44/0.52/0.64元。参考可比公司,给予公司2024年动态PE26-30倍,合理价值区间为11.44-13.20元,首次覆盖,给予"优于大市"评级。
风险提示。产品研发不及预期;AI落地应用不及预期;行业需求不及预期。
[2024-06-03] 金证股份(600446):重要行业级战略合作达成,模型能力提升加速产品AI化落地-事件点评
■国盛证券
事件:5月31日,根据公司官方公众号,2024金证科技节于珠海横琴正式开幕,会议主题为"创新引领?聚智未来"。金证科技节汇聚了近千位来自证券、基金、银行、信托、保险等行业的高管、业务专家和技术大咖,共享金融科技的最新成果,探讨行业未来发展的趋势和热点。
与循环智能(Kimi创始股东和B端战略伙伴)达成行业级战略合作,底座模型能力获得大幅提升,加速AI产品商业化落地。行业大模型及会话智能领先科技公司循环智能与金证股份就"大模型在金融行业垂直领域应用"举行深度合作签约仪式。循环智能同时是Kimi所属公司月之暗面的创始股东和B端商业化战略伙伴。双方将充分发挥在各自领域的优势和资源,实现资源共享和优势互补,在金融行业面向金融机构(证券公司、基金公司、信托公司、银行理财子公司)的垂直业务领域范围内开展合作,赋能金融行业的创新发展。
布局金融行业AI化多年,AI解决方案能力初现。1)2023年4月12日,公司推出基于ChatGPT自然语言处理技术的智能助手--金微蓝AI运维专家,能够在运维管理系统中自动化处理客户咨询、智能故障排除、自动化流程管理、自动化报表生成等任务。2)在2023年4月21日金证股份AI战略发布会暨年报交流会上,公司公布了自己的AI战略,将在投行、RPA、客服、投资、投顾、运维、编码等多方面,加速人工智能在金融科技领域的运用。3)首席人工智能官大厂经验深厚,AI技术逐步实现单点突破。AI技术逐步实现单点突破。金证股份首席人工智能官詹毅先生具备10余年AI从业经验,曾任百度搜索和人工智能技术核心负责人、百度总技术委员会委员,深度参与了互联网巨头人工智能的发展历程,并且对金融体系内流程运转和大数据应用具备深刻的理解。詹毅先生带领的子公司金证优智,未来有望带动公司深度参与AI建设。
维持"买入"评级。根据关键假设,考虑到公司对于AI战略前期大力投入以及金融机构预算水平,对公司业绩进行调整,预计2024～2026年营收分别为64.22/65.82/66.97亿元,归母净利润分别为4.27/4.78/5.35亿元,维持"买入"评级。
风险提示:政策受益程度不及预期;金融上云进度不及预期;资本市场景气度不及预期。
[2024-05-13] 金证股份(600446):Q4利润高增,毛利率同比提升
■兴业证券
事件:2023年公司实现营收62.21亿元,同比下滑3.97％;归母净利润3.69亿元,同比增长37.2％;扣非净利润2.64亿元,同比增长22.61％。2023Q4单季度实现营业收入21.73亿元,同比增长2.91％;归母净利润3.28亿元,同比增长149.81％;扣非净利润3.05亿元,同比增长142.64％。
证券及银行IT稳健增长,资管IT略有下降。金融业务收入24.55亿元,同比增长5.61％。其中,证券经纪软件业务7.35亿元,同比增长11.38％;资管机构软件业务收入2.21亿元,同比下降5.02％;银行软件业务收入5.50亿元,同比增长8.11％。非金融业务收入37.61亿元,同比下降9.05％。
2023年公司经营性现金流量净额1.75亿元,同比下降23.94％。
毛利率企稳回升,人均创利快速增长。公司毛利率23.76％,同比提升1.48pcts。销售/管理/研发费用率分别为3.35％/5.87％/9.35％,分别同比变化+0.21/0.27/-0.48pcts;三费合计18.56％,同比持平。公司人均创收67.97万元,同比下滑10％;人均创利为4.04万元,同比增长29％。公司公允价值变动0.32亿元,同比增长437％;投资收益0.27亿元,同比增长241％。
信创加速落地,大模型产品面世。信创方面,FS2.0订单系统在平安证券成功上线,完成全部客户迁移;FS2.0信创版底座在中信建投、中金财富证券投产;FS2.0信创版认证系统在广发证券部署。AI方面,公司成功推出自主研发的金融领域特定场景大语言模型K-GPT及大模型应用开发平台,基于该大模型的解决方案广泛覆盖了智能投研、智能投顾、智能投行、智能合规以及智能客服等多个关键业务领域。
盈利预测与投资建议:根据公司最新财报,调整公司盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为3.84/4.51/5.15亿元,维持"增持"评级。
风险提示:政策落地不及预期;信创产品推广节奏不及预期。
[2024-05-06] 金证股份(600446):巩固核心业务,发布金融IT大模型
■太平洋证券
事件:公司发布2023年年报,收入62.21亿元,同比减少3.97％;归母净利润3.69亿元,同比增加37.20％。
公司发布2024年一季报,收入10.89亿元,同比减少13.84％;归母净利润-0.80亿元,同比减少36.04％。
夯实IT基础架构平台。面向证券IT行业,公司全面推广分布式、低时延的信创版新一代证券综合业务平台FS2.0,启动了新版本FS2.5的研发工作;面向资管IT,重点研发新一代投资交易A8。金证KOCA平台是金证自主研发的统一核心技术平台。金证新一代证券综合业务平台及新一代投资交易系统均是基于KOCA平台提供技术,支持金融全栈信创。
巩固证券IT和资管IT业务。2023年,公司金融行业实现营业收入24.55亿元,同比增长5.61％。其中,证券经纪软件业务7.35亿元,同比增长11.38％;资管机构软件业务2.21亿元,同比减少5.02％。FS2.0订单系统在平安证券成功上线;FS2.0信创版底座在中信建投、中金财富证券投产;FS2.0信创版认证系统在广发证券部署。A8已完成多项子系统研发,其中合规风控组件在中信证券上线,指令中台组件在中信建投基金落地实施中。
发布金融IT大模型。在KOCA平台上,公司重点规划人工智能平台KOCA-Insight,包括语言大模型、代码大模型和大模型应用开发平台。2023年第四季度,公司成功推出自主研发的金融领域特定场景大语言模型K-GPT及大模型应用开发平台,基于该大模型的解决方案广泛覆盖了智能投研、智能投顾、智能投行、智能合规以及智能客服等多个关键业务领域,代码大模型正在研发过程中。
投资建议:79号文有利于金融行业信创的推广,公司面向行业信创KOCA平台支持全栈信创。预计2024-2026年公司的EPS分别为0.47/0.62/0.81元,维持"买入"评级。
风险提示:下游市场需求不及预期;工业领域业务推广不及预期;行业竞争加剧
[2024-04-29] 金证股份(600446):收入结构不断优化,期待证券信创需求落地-年度点评
■申万宏源
事件:2024年4月20日,公司公布2023年年度报告。报告期内公司实现营业收入62.21亿元,同比下降3.97％;实现归母净利润3.69亿元,同比增长37.20％。第四季度营业收入21.73亿元,同比增长2.91％,归母净利润3.28亿元,同比增长149.81％。2024年4月27日,公司发布2024年第一季度报告。报告期公司实现营业收入10.9亿元,同比下降13.84％;实现归母净利润-7954万元,去年同期-5847万元。
年报归母净利润、扣非归母净利润均符合此前预期。2024年1月23日公司发布2023年度业绩预增公告,预计归母净利润为3.50～4.17亿元,扣非归母净利润2.50～3.17亿元。
实际归母净利润为3.69亿元,扣非归母净利润为2.64亿元,均处于预测区间内。
金融IT等核心高毛利率业务收入占比提高,毛利率进一步提升。公司非金融行业收入同比下降9.05％,该部分收入主要为IT设备分销业务,毛利率仅4.68％,该部分业务占比下降有助于毛利率整体毛利率进一步提升。金融行业收入增长5.61％,增长主要来自证券核心交易系统等需求不断释放。
一季报收入略低于预期。公司一季度收入同比下降13.84％,此前市场预期-10％左右,略低于预期,我们认为主要由于一季度券商信创等需求暂未释放,期待后续恢复。一季度净利润亏损7954万元,去年同期亏损8235万元,净利润基本符合预期。
24Q1单季薪酬同比回升,单季现金流同比有望在相近季度跟随回升。24Q1公司单季薪酬同比增长1.9％,公司近期单季薪酬同比不断下降的趋势出现转折,可以意味着公司基于24年全年业务量判断对人员进行扩张。一般单季现金同比是单季现金流入同比的领先指标,后者在未来1-3季度跟随同比增速回升。
成功推出自主研发金融领域大语言模型K-GPT及大模型应用开发平台。公司成功推出自主研发的金融大模型K-GPT并广泛覆盖智能投研、智能投顾、智能投行、智能合规以及智能客服等多个关键业务领域,为金融行业智能化升级提供有力支持。
盈利预测和评级。考虑到公司在2023年后继续战略性减少低毛利的综合数字经济等业务,下调2024-2025年收入预测为66.72、73.07亿元,原预测为81.93、94.33亿元,考虑到公司在大模型、极速交易等领域扩大投入,小幅下调2024-2025年净利润预测为4.28、5.36亿元,原预测为4.99、6.42亿元。新增2026年收入、利润预测为81.46、6.38亿元。维持"增持"评级。
风险:下游客户自研替代第三方IT供应商风险,证券IT投入周期性风险。
[2024-04-21] 金证股份(600446):双基石业绩逐步释放,信创与AI持续突破
■招商证券
23全年公司净利润实现稳步增长,整合期后双基石业绩得以释放的逻辑逐步兑现,信创与AI持续突破,维持"强烈推荐"投资评级。
事件:公司发布2023年年度报告,全年实现营业收入62.21亿元,YoY-3.97％;实现归母净利润3.69亿元,YoY+37.20％;实现扣非归母净利润2.64亿元,YoY+22.61％;实现经营性净现金流1.75亿元,YoY-23.94％。
单季度Q4实现营业收入21.73亿元,YoY+2.91％;实现归母净利润3.28亿元,YoY+149.81％;实现扣非归母净利润3.05亿元,YoY+142.64％。
Q4双基石业绩逐步释放,业务结构持续优化。23全年公司证券IT/资管IT分别实现收入7.7/2.2亿元,同比变动分别为+11.38％/-5.02％,其中单Q4证券IT/资管IT分别实现收入3.3/1.3亿元,同比变动分别为+39.0％/+23.5％,我们认为业务部门整合期之后,双基石业绩得以释放的逻辑逐步得到兑现。23全年公司净利润稳步增长,我们认为主要受益于双基石战略下公司业务结构持续优化,毛利率较高的金融软件业务占收入比重同比提升3.58pct至39.47％,带动整体毛利率同比提升1.48pct;另一方面,公司在成本费用控制方面取得明显成效,全年实现销售/管理/研发费用率3.35％/5.87％/9.35％,同比变动0.21/0.27/-0.48pct。
信创、AI+创新多因素共振。报告期内,证券IT方面,公司新一代证券业务综合服务平台FS2.0订单系统在平安证券成功上线,完成全部客户迁移;
FS2.0信创版底座在中信建投、中金财富证券投产;FS2.0信创版认证系统在广发证券部署。资管IT方面,公司新一代投资交易平台A8已完成多项子系统研发,其中合规风控组件在中信证券上线,指令中台组件在中信建投基金落地实施中;在公募基金业务领域,公司成功拓展2家新筹基金总包客户;在证券资管领域,公司在粤开证券上线金证资管与自营核心系统,顺利完成替换升级;存量客户方面,在鹏华基金的实时估值系统项目上线,树立标杆效应。创新业务方面,金智维整合AIGC能力,发布了虚拟数字人等AI产品;金证优智为国内某大型会计师事务所客户建立智能风险预警系统项目;丽海弘金FICC系列产品相继中标中金公司、国泰君安等多券商客户。
维持"强烈推荐"投资评级。看好双基石业务业绩逐步释放,AI+创新打开成长空间。预计24-26年归母净利润为4.47/5.30/6.26亿元,维持"强烈推荐"评级。
风险提示:政策落地不及预期、行业竞争加剧、AI应用研发进度不及预期。
[2024-03-06] 金证股份(600446):"双基石"战略转型,AI驱动金融科技新未来-公司深度研究
■国海证券
核心逻辑:公司证券IT+资管IT双基石架构调整顺利推进,核心产品持续迭代并不断打造标杆客户案例。2023年公司发布K-GPT金融大模型,涵盖投顾、投研及合规等多场景,有望实现对公司业务＆产品的深度赋能。
投资要点:金融IT行业保持多重需求共振,维持高增长韧性金融IT行业增长韧性强,迎来资本市场改革、金融科技化、高质量发展等政策催生的旧业务系统升级和新系统建设需求。此外,金融信创持续深化,2024-2025年头部金融机构将迎来信创的关键验收期,金融信创对IT服务商的业绩驱动力有望增强。
深耕金融IT30年,产品持续迭代＆客户端加速落地1)证券IT:公司证券IT业务长期引领核心交易系统技术变革,保持客户覆盖率领先优势。2016年推出FS1.0实现了客户前中后端业务的全覆盖,FS2.0版本实现分布式、低时延等新技术能力升级,2023H1,进一步推出FS2.0信创版,各子系统加速推广至多家头部券商。当前FS2.5版本已蓄势待发,实现业技融合等多重技术升级。
2)资管IT:公司资管领域从外围向核心系统拓展产品纵深,早期联合中信证券推出支撑万亿级资管规模的A6投资交易系统,并逐步实现全产品线的补齐。当前公司资管解决方案拥有230余家总部级客户、基金公司覆盖率超70％、证券公司覆盖率超30％等,在细分领域形成明显的头部优势,新一代投资交易系统A8也将迎来架构、信创能力的全面升级。
发布金融大模型K-GPT,赋能投顾、投研及合规等场景2024年金融垂类大模型有望进入金融场景全面应用的加速通道,从偏外沿场景向ToB场景拓展应用纵深,加速步入应用成熟期。2018年公司着手研究AI在金融领域的应用,2023年公司发布了自主研发的金融大模型K-GPT及工具集,依托于底层庞大的金融知识库,K-GPT核心优势包括懂金融、数据准确、可验证及支持调用Agents等。
创新类业务协同公司主业发展,融合AI焕发多行业新生公司创新业务包括智能投资、RPA、融合通信、人工智能、区块链、监管科技等,主要负责前沿技术转化与落地。其中金微蓝推出多模态模型智能助手金微蓝AI运维专家,可实现多业务流程的自动化;金智维是国内RPA+AI龙头,2022年在RPA+AI领域以市占率10.9％,排名第一。
盈利预测和投资评级:公司是国内领先的金融IT服务商,同时深耕企业数字化转型等创新业务。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.89/4.92/6.20亿元,EPS分别为0.41/0.52/0.66元/股,当前股价对应PE分别为31.16/24.62/19.53X。首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示:信创推进不及预期、宏观经济不景气影响下游IT投入,市场竞争加剧、产品技术迭代风险、下游客户加大自研投入。
[2023-12-27] 金证股份(600446):K-GPT及工具集发布,更准确的金融大模型Agent
■申万宏源
事件:12月7日,金证股份在上海成功举办"金融领域特定场景大模型研讨会",会上,金证股份联合旗下子公司金证优智发布了自主研发的金融领域特定场景大语言模型体系——金证金融大模型及工具集。
金融大模型K-GPT发布,标志金证实现金融认知智能技术从专业小模型到专业大模型转变,搜索技术实现从金融搜索到金融语义搜索的跨越。过去,金证股份对人工智能技术进行了多年的跟踪与研发。2018年成立子公司金证优智作为集团AI战略的落地平台,通过认知智能、知识搜索、文档理解技术与金融场景结合对金融AI方面进行探索。2019年金证优智实现单点突破,发布了认知智能驱动的智能监管科技系统,为证监会、港交所等监管机构服务。在2020年至2022年期间,金证股份在智能风控和智能文档领域取得了突破。金证股份联合金证优智自主研发的金融大模型K-GPT,由金融认知智能技术、搜索技术和金融智能文档处理技术共同打造,是以往技术积累的延伸与超越。
K-GPT核心优势在于懂金融、数据准确、可验证及支持调用Agents。金证股份首席AI官、金证优智CEO詹毅现场演示通用大模型及K-GPT问答情况,通过示例分析总结:相较于通用大模型,K-GPT数据查询准确性高,能更好地理解金融术语,回复专业、数据扎实。除此之外,K-GPT支持查看引用知识源,同时与实时数据与模块化集成,具备调取实时数据与组件的能力,能有效缓解大模型固有的"幻觉"问题,提高服务可靠性。
大模型解决方案工具集从训练到应用,一站式解决大模型应用落地,已与多家机构合作。
目前工具集提供营销文案生成、监管问询总结、合规问答、智能客服机器人、知识QA生成器等应用实例。其中营销文案生成已与蘑菇合作发布财富早报等产品;投行IT方面与民生证券、中天国富证券合作提供业务平台、投行大模型及投行+IT咨询等服务;券商IT应用方面,金证优智正与中信建投证券共同探索投顾Copilot。行业应用落地进展较快。
盈利预测和评级。维持盈利预测,预计2023-2025年收入为71.77、81.93、94.33亿元,净利润预测为3.44、4.99、6.42亿元。对应2023年30倍PE。维持"增持"评级。
风险提示:下游客户自研替代第三方IT供应商风险,证券IT投入周期性风险,资管IT客户开拓节奏可能低于预期。
[2023-10-29] 金证股份(600446):三季报业绩符合预期,全栈技术自主及AI化驱动成长
■国盛证券
事件:10月26日,公司发布2023年三季报,前三季度公司实现营业收入40.48亿元,同比-7.29％;实现归属于上市公司股东的净利润0.41亿元,同比-70.19％,业绩符合预期。
三季报业绩暂受压制,持续重视研发投入。1)2023年前三季度公司实现营业收入40.48亿元,同比-7.29％;实现归属于上市公司股东的净利润0.41亿元,同比-70.19％,主要系双基石业务部门整合期验收减缓导致收入减少,公司加强销售拓展导致销售费用增加,加大研发投入导致研发费用增加。2)2023前三季度,公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.90％/6.48％/10.85％/0.33％,同比+0.58/0.52/1.37/0.88pct;其中,2023年前三季度实现研发费用4.39亿元,同比+6.1％。
AI赋能解决方案初现端倪,开启行业数字化新篇章。1)2023年4月12日,公司推出基于ChatGPT自然语言处理技术的智能助手——金微蓝AI运维专家,能够在运维管理系统中自动化处理客户咨询、智能故障排除、自动化流程管理、自动化报表生成等任务。2)在2023年4月20日金证股份AI战略发布会暨年报交流会上,公司公布了自己的AI战略,将在投行、RPA、客服、投资、投顾、运维、编码等多方面,加速人工智能在金融科技领域的运用。除金微蓝融入ChatGPT外,其余产品也已初步具备实践经验。在RPA业务方面,公司具备10年技术沉淀,以"RPA+AI+大数据"为核心技术,在国内率先推出具有自主知识产权的企业级RPA软件。在云业务方面,公司以金微蓝为主体展业,在客户数量、业务规模上均有新的增长。
首席人工智能官大厂经验深厚,AI技术逐步实现单点突破。金证股份首席人工智能官詹毅先生具备12年AI从业经验,曾任百度搜索和人工智能技术核心负责人、百度总技术委员会委员,深度参与了互联网巨头人工智能的发展历程,并且对金融体系内流程运转和大数据应用具备深刻的理解。詹毅先生带领的子公司金证优智,是国内领先金融AI平台与技术服务提供商,已在AI技术上实现多个单点突破,未来有望带动公司深度参与AI建设。
双基石业务精耕细作,核心产品加速落地。1)金融科技政策频出,叠加证券市场全面注册制改革,证券IT投入进一步增长;长期来看,市场扩容与高质量发展势在必行,市场交易体量和金融机构IT投入均会明显增长。2)证券IT头部效应明显,头部厂商具有较强的先发优势,市场格局较为稳定。金证股份份额靠前,客户粘性较高,具有较高的议价能力。3)公司聚焦"金融科技"+"数字经济"两大板块。金融科技领域,证券IT和资管IT作为两大基石业务,核心产品加速落地、标杆案例不断;同时,产品基本完成核心业务系统的信创适配,有望在国产化浪潮下迎来新机遇。数字经济领域,主要为客户提供智慧城市、产业互联网、供应链金融/聚合支付技术支持以及产业生态圈打造等服务。
给予"买入"评级。根据关键假设,预计2023～2025年营收分别为75.44亿、89.55亿、106.96亿,归母净利润分别为3.58亿、4.63亿、5.71亿,考虑到公司在AI+新产品的赋能作用,以及基石业务持续稳定发力,给予"买入"评级。
风险提示:政策受益程度不及预期;金融上云进度不及预期;资本市场景气度不及预期。
[2023-10-27] 金证股份(600446):收入确认节奏致业绩短期承压,关注AI与信创进展-2023年三季报点评
■民生证券
事件:金证股份于10月26日晚发布2023年三季报,公司2023年前三季度,实现营业收入40.48亿元,同比减少7.29％;实现归母净利润0.41亿元,同比减少70.19％;实现扣非净利润-0.41亿元,同比减少1.31亿元,由盈转亏。
收入确认节奏影响导致Q3收入出现波动,短期净利润承压。从Q3单季度表现看,公司实现营业收入13.2亿元,同比减少19.65％;实现归母净利润-0.25亿元,同比减少0.85亿元;实现扣非净利润-0.58亿元,同比减少1.08亿元。利润端短期承压,主要系双基石业务部门整合期验收减缓导致收入减少,公司加强销售拓展导致销售费用增加,加大研发投入导致研发费用增加,目前公司已对各业务线的项目进行梳理,第四季度将积极加大项目交付验收力度。
非金融业务下滑,银行软件略有增加。从细分业务线来看,公司前三季度:1)证券经纪软件业务线:实现营收4.02亿元,同比减少4.33％;2)资管机构软件业务线:实现营收0.90亿元,同比减少28.89％,系上半年公司双基石业务处于整合状态,资管IT项目验收进度受到一定影响;3)银行软件业务线:实现营收3.34亿元,同比增加6.56％;4)综合金融软件业务线:实现营收0.21亿元,同比增加37.03％;5)定制服务业务线:实现营收5.66亿元,同比减少0.95％;6)非金融业务:实现营收26.30亿元,同比减少9.44％;7)科技园租赁业务:实现营收0.58亿,同比减少1.64％。
积极调整公司业务架构,研发新一代交易平台。1)积极调整业务机构,进行双基石架构改革:公司深化证券IT和资管IT双基石业务改革,构建双基石事业部,从团队、产品、营销体系全面开展整合工作。组织架构和团队层面,公司回购控股子公司金证财富少数股权,将团队并入双基石事业部,实现对双基石业务的统一管理。在产品改革方面,公司统一证券IT和资管IT的同类产品,如清算系统、订单系统、OTC系统等,提升产品研发效率,增强产品竞争力;2)研发落地新一代交易平台A8:针对资管IT市场,公司不断优化技术架构,重点研发新一代投资交易平台A8,该平台目前多项子系统资产中心、合规风控、极速订单已完成研发,投资子系统中标国信证券鑫投管平台项目。
投资建议:预计公司23-25年归母净利润分别为3.13、4.03、4.83亿元,同比增速分别为16.3％/28.7％/20.0％,当前市值对应23-25年PE分别为35/27/23倍。考虑到当前时点资本市场改革与金融机构数字化投入加速,因此公司具备估值修复的空间,维持"推荐"评级。
风险提示:行业竞争加剧、下游行业周期风险、人力成本上升风险
[2023-10-27] 金证股份(600446):部门整合期业绩承压,看好Q4订单释放
■招商证券
业务部门整合影响项目交付验收,看好Q4双基石业务业绩释放,金融IT多因素共振逻辑不改,AI+创新业务打开成长空间,维持"强烈推荐"投资评级。
事件:公司发布2023年三季度报告,前三季度实现营业收入40.48亿元,YoY-7.29％;归母净利润0.41亿元,YoY-70.19％;扣非净利润-0.41亿元,YoY-145.25％;实现经营性净现金流-5.30亿元,去年同期为-7.42亿元。单季度Q3实现营业收入13.20亿元,YoY-19.65％;归母净利润-0.25亿元,YoY-140.88％;扣非净利润-0.58亿元,YoY-214.71％。
部门整合影响项目交付验收,看好Q4双基石业务业绩释放。前三季度公司证券IT/资管IT分别实现营收4.02/0.9亿元,同比下滑4.33％/28.89％。我们认为主要系业务部门处于整合期,面临组织架构调整,项目验收进度受到一定影响。公司在手订单和业务进展情况良好,看好Q4双基石业务业绩集中释放。证券IT方面,公司新一代证券业务综合服务平台的订单系统在平安证券上线;围绕全面注册制改革、北交所融资融券等政策类业务,为多家券商客户提供软件升级和技术支持。资管IT方面,8月21日公司正式在粤开证券上线金证资管与自营核心系统,两个月顺利完成8套核心系统的替换升级;在保险行业,公司首个保险投资交易系统项目顺利实施,完成零的突破;公司在公募基金、信托领域持续开拓,报告期内均有签约新项目。
金融IT多因素共振,AI+创新业务打开成长空间。信创方面,公司新一代信创版底座在中信建投、中金财富证券投产;信创版认证系统在广发证券部署;博时基金部署的统一登记信创TA4.0今年荣获"金融科技发展奖"二等奖。政策推动方面,随着监管对金融行业网安要求提升,公司为证券行业客户提供核心交易国产商用密码改造解决方案;全面注册制改革正式实行以来,公司已按照业务要求完成产品的研发并投产。AI+创新业务方面,根据中报,公司交易服务中台累计已有20多家客户使用;融券通业务凭借一站式智能化券源管理与服务能力,新增安信证券、五矿证券、中信建投等客户上线;积极在PRA、智能投行等创新业务中整合AIGC能力。
维持"强烈推荐"投资评级。看好双基石业务业绩释放,AI+创新打开成长空间。预计23-25年归母净利润为3.53/4.74/6.29亿元,维持"强烈推荐"评级。
风险提示:政策落地不及预期、行业竞争加剧、AI应用研发进度不及预期。
[2023-09-28] 金证股份(600446):证券IT稳健增长,发力信创与AI
■兴业证券
事件:公司2023H1实现营业收入27.27亿元,同比增长0.17％;归母净利润0.66亿元,同比下降15.70％;扣非归母净利润0.17亿元,同比下降57.58％。
证券IT稳健增长,业务整合影响资管IT增速。公司2023年Q2实现营收14.64亿元,同比下降2.03％。分业务来看,2023H1证券经纪软件业务收入3.00亿元,同比增长19.61％;资管机构软件业务收入0.54亿元,同比下降37.97％,主要由于公司双基石业务处于整合阶段,对项目验收进度、收入确认造成一定影响;银行软件业务收入2.00亿元,同比下降1.21％;综合金融软件业务收入0.15亿元,同比增长64.01％;定制服务业务收入3.75亿元,同比下降8.14％;数字经济业务收入1.70亿元,同比下降24.10％;IT设备分销业务收入15.71亿元,同比增长5.34％;科技园租赁业务收入0.38亿元,同比下降16.10％。
费用率整体稳定,Q2净利润有所修复。上半年公司整体毛利率21.57％,同比提升0.36pcts;管理费用率6.82％,同比提升0.38pcts;销售费用率3.64％,同比增长0.48pcts;研发费用率9.66％,同比下降0.47pcts;三费合计20.12％,同比增长0.39pcts。23Q2公司实现归母净利润1.24亿元,同比增长6.69％;
扣非净利润0.79亿元,同比增长11.97％,相比Q1有所修复。
行业信创和AI应用为公司带来发展新机遇。信创方面,公司核心产品已完成信创适配,并逐步向客户推出核心系统信创产品FS2.0信创版;在行业内率先启动国密算法改造,并已建立了一套合规、先进的国密改造解决方案。
AI方面,公司参股公司金智维以RPA为基石核心,打造垂直领域的一站式数字员工整体解决方案;与子公司金证优智合作开发金融AI大模型及配套应用,开展优化模型训练,进一步完善AI产品。
盈利预测与投资建议:根据公司最新财报,调整盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为3.22/3.87/4.45亿元,维持"增持"评级。
风险提示:金融信创进展不及预期;证券行业IT支出下降;行业竞争加剧。
[2023-09-05] 金证股份(600446):信创升级需求涌现,证券IT收入同比增长20％
■申万宏源
事件:公司公布2023年半年报,报告期内公司实现营业收入27.27亿元,同比增加0.17％;实现归母净利润0.66亿元,同比减少15.70％。扣非净利润0.17亿元,同比减少57.58％。
利润符合预期,证券IT表现优异。公司单二季度实现收入14.64亿元,同比减少2.03％;
单二季度实现扣非净利润0.79亿元,同比增长11.97％,符合预期。金融IT行业报告期内实现收入9.44亿元,同比下滑1.4％。其中双基石业务中证券IT实现收入3.0亿元,同比增长19.61％,毛利率提升2.25pp至89.87％,证券IT业务增长得益于公司牢牢把握证券市场核心客户群体,用户具有较强付费能力与产品黏性,此外公司加快新一代产品布局、核心产品顺利完成信创适配;资管It实现收入0.54亿元,同比下滑37.97％,毛利率减少3.21pp至69.33％,资管业务收入下滑主要系公司资管IT项目验收进度受到影响。
上半年各项费用率稳定。公司上半年销售费用率3.64％,同比增加0.48pp,管理费用率6.82％,同比增加0.38pp,研发费用率9.66％,同比降低0.47pp,各项费用率整体保持稳定。
双基石业务架构改革,强化资管IT发展信心。2023年7月20日,公司发布公告将出资不超过7081.52万元收购金万融持有金证财富20.8806％股权。收购完成后公司持有金证财富股权比例提升至100％,未来公司资管IT业务主体将逐步从子公司金证财富合并至公司双基石事业部。我们认为股权收购彰显公司对核心业务的战略规划,实现内部一体化高效运转,强化公司大资管业务发展信心。
信创需求持续,核心系统全面信创升级。目前金证在证券和资管领域核心产品基本完成主流厂商信创认证适配。报告期内公司新一代证券综合业务平台FS2.0信创版本加速推广,完成在券商客户逐步升级换代。资管领域,投资交易A8系统研发进展顺利,其中合规风控模块已在中信证券投产。
盈利预测和评级。维持盈利预测,预计2023-2025年收入为71.77、81.93、94.33亿元,净利润预测为3.44、4.99、6.42亿元。对应2023年36倍PE。维持"增持"评级。
风险提示:下游客户自研替代第三方IT供应商风险,证券IT投入周期性风险,资管IT客户开拓节奏可能低于预期。
[2023-09-03] 金证股份(600446):23H1业绩符合预期,全栈技术自主及AI化驱动成长
■国盛证券
事件:公司实现营业收入亿元,同比增加0.17％;实现归属于上市公司股东的净利润亿元,同比减少15.70％,业绩符合预期。
半年报业绩暂受压制,证券经纪业务增长较快。1)年上半年,公司实现营业收入亿元,同比增加0.17％;实现归属于上市公司股东的净利润亿元,同比减少15.70％;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亿元,同比减少。2)分业务来看,证券经纪业务营收亿元,同比+19.61％;资管机构软件业务营收亿元,同比-37.97％,是由于上半年公司双基石业务处于整合状态,公司在推进资管IT项目验收进度受到一定影响;银行软件业务营收亿元,同比-1.21％;综合金融软件业务营收亿元,同比+64.01％;定制服务业务营收亿元,同比-8.14％;非金融业务亿元,同比+。3)2023H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.3％,同比+0.4/-。
AI赋能解决方案初现端倪,开启行业数字化新篇章。1)年4月12日,公司推出基于自然语言处理技术的智能助手——金微蓝AI运维专家,能够在运维管理系统中自动化处理客户咨询、智能故障排除、自动化流程管理、自动化报表生成等任务。2)在2023年4月20日金证股份AI战略发布会暨年报交流会上,公司公布了自己的AI战略,将在投行、RPA、客服、投资、投顾、运维、编码等多方面,加速人工智能在金融科技领域的运用。除金微蓝融入外,其余产品也已初步具备实践经验。在RPA业务方面,公司具备10年技术沉淀,以"大数据"为核心技术,在国内率先推出具有自主知识产权的企业级软件。在云业务方面,公司以金微蓝为主体展业,在客户数量、业务规模上均有新的增长。
首席人工智能官大厂经验深厚,AI技术逐步实现单点突破。金证股份首席人工智能官詹毅先生具备12年AI从业经验,曾任百度搜索和人工智能技术核心负责人、百度总技术委员会委员,深度参与了互联网巨头人工智能的发展历程,并且对金融体系内流程运转和大数据应用具备深刻的理解。詹毅先生带领的子公司金证优智,是国内领先金融AI平台与技术服务提供商,已在AI技术上实现多个单点突破,未来有望带动公司深度参与AI建设。
双基石业务精耕细作,核心产品加速落地。1)金融科技政策频出,叠加证券市场全面注册制改革,证券IT投入进一步增长;长期来看,市场扩容与高质量发展势在必行,市场交易体量和金融机构IT投入均会明显增长。2)证券IT头部效应明显,头部厂商具有较强的先发优势,市场格局较为稳定。金证股份份额靠前,客户粘性较高,具有较高的议价能力。3)公司聚焦"金融科技"+"数字经济"两大板块。金融科技领域,证券IT和资管IT作为两大基石业务,核心产品加速落地、标杆案例不断;同时,产品基本完成核心业务系统的信创适配,有望在国产化浪潮下迎来新机遇。数字经济领域,主要为客户提供智慧城市、产业互联网、供应链金融/聚合支付技术支持以及产业生态圈打造等服务。
给予"买入"评级。根据关键假设,预计2025年营收分别为亿、亿、亿,归母净利润分别为3.58亿、4.63亿、亿,考虑到公司在新产品的赋能作用,以及基石业务持续稳定发力,给予"买入"评级。
风险提示:AI发展不及预期;行业竞争加剧;金融监管趋严。
[2023-09-03] 金证股份(600446):证券IT业务快速增长,信创与AI驱动长期发展-2023年半年报点评
■民生证券
事件:金证股份于8月28日晚发布2023年半年报,2023H1实现营收27.27亿元,同比增长0.17％;实现归母净利润0.66亿元,同比下降15.70％;实现扣非净利润0.17亿元,同比下降57.58％。
公司积极拓展业务范围,短期净利润承压。从Q2单季度表现看,金证股份2023Q2实现营收14.63亿元,同比下降2.03％;单季度归母净利润为1.24亿元,去年同期为1.16亿元。利润端短期承压,主要系公司组织架构创新改革,推动新一代核心产品信创升级,稳步推动国际化战略,相关费用有所增加。随着公司下半年收入确定,利润端有望回升。
证券软件业务增长稳定,创新业务持续发力。从细分业务线来看,1)证券经纪软件业务线:实现营收3.0亿元,增长19.61％,系公司新一代证券业务平台FS2.0全面上线后,多家核心客户得到稳步推广;2)资管机构软件业务线:实现营收0.5亿元,下降37.97％,系上半年公司双基石业务处于整合状态,资管IT项目验收进度受到一定影响;3)银行软件业务线实现:营收2.0亿元,下降1.21％,公司在已有证物管理产品的基础上研发了财物管理产品,与2家银行客户达成签约;4)综合金融软件业务线:实现营收0.2亿元,增长64.01％,系公司在监管机构领域中标上交所G4架构交付及新期权信创跟账项目、中标江南金租核心业务管理系统升级等项目;5)定制服务业务线:实现营收3.74亿元,下降8.14％,公司上半年开拓新客户30余家,其中包括建行总行、银联国际等;6)非金融业务:实现营收17.8亿元,增长1.05％,报告期内新增"工业上楼"场景解决方案,重点拓展智慧体育运营管理平台和企业全时安全生产智能管控平台。
推广新一代证券平台,积极布局香港市场。1)信创进程加速,新一代证券平台上线:近三年来,软件行业信创加速推进,公司抢抓机遇,全力推广公司新一代核心产品系统,目前在证券和资管领域的核心产品基本完成了主流厂商的信创认证和适配,同时全面推广兼容信创、分布式、低时延的新一代证券综合业务平台FS2.0信创版本,推动在券商客户的逐步升级换代;2)稳步推动国际化战略,积极布局香港市场:为积极推动国际化战略,公司收购香港卓信科技30％的股权,进军香港市场,卓信科技是一家为券商、银行提供股票、期货、期权、债券、基金等各类金融产品的交易结算系统的金融科技公司,公司通过收购将进一步深化公司在香港金融IT领域的布局。
投资建议:预计公司23-25年归母净利润分别为3.49、4.71、6.02亿元,同比增速分别为29.7％/34.9％/27.9％,当前市值对应23-25年PE分别为36/27/21倍。考虑到当前时点资本市场改革与金融机构数字化投入加速,因此公司具备估值修复的空间,维持"推荐"评级。
风险提示:行业竞争加剧、下游行业周期风险、人力成本上升风险
[2023-08-31] 金证股份(600446):组织架构深化改革,信创、AI带来发展新机遇
■太平洋证券
事件:
公司发布2023年半年度报告。公司2023H1实现营业收入27.27亿元,同比增长0.17％;归母净利润0.66亿元,同比减少15.7％;扣非归母净利润0.17亿元,同比减少57.58％。
证券IT收入稳健增长,双基石组织架构深化改革。证券经纪软件实现收入3亿元,同比+19.61％;资管机构软件收入0.54亿元,同比-37.97％,下降的主要原因是上半年公司双基石业务处于整合状态,资管IT项目验收进度受到一定影响。公司通过回购控股子公司金证财富少数股权,使承担资管IT业务的核心主体金证财富成为金证100％控股子公司。公司将在股权回收后成立双基石事业部,对双基石业务实施一体化管理,并整合公司相关营销资源,预计未来将充分发力资管IT业务,看好资管IT业务重回高增长。
积极布局信创及国密改造,有望受益于金融信创。公司核心产品已完成信创适配,并逐步向客户推出核心系统信创产品FS2.0信创版。同时,公司紧跟国家国密政策要求,在行业内率先启动国密算法改造,并已建立了一套合规、先进的国密改造解决方案。目前已为国元证券等多家券商提供国密改造解决方案。
AIGC赋能创新业务,RPA、智能投资等领域取得突破。创新业务方面,参股公司金智维整合AIGC能力推出一系列创新产品并开始投入市场,包括安全领域的数字反诈警察(止付助手),税务领域金智维K-iTAX税务数字员工及平台等;参股公司金证优智开发金融AI大模型及配套应用,开展优化模型训练;参股公司丽海弘金推出的FICC智能投资平台相继中标中金公司、国泰君安、财通证券等券商客户。
投资建议:公司双基石业务组织架构深化改革,看好资管IT业务加速成长。同时,公司积极布局信创和AIGC,有望受益于金融信创的持续推进和AI应用的落地。预计2023-2025年公司EPS分别为0.35/0.47/0.64元,维持"买入"评级。
风险提示:金融信创进展不及预期;金融行业监管趋严;行业竞争加剧。
[2023-08-28] 金证股份(600446):整合短期影响业绩,持续看好双基石与创新业务-2023年半年报点评
■招商证券
公司业绩短期受整合因素影响,架构改革叠加信创等多因素共振下,持续看好双基石业务景气度,AI+创新业务打开成长空间,维持"强烈推荐"投资评级。
事件:公司发布2023年半年度报告,上半年实现营收27.27亿元,YoY+0.17％;归母净利润0.66亿元,YoY-15.7％;扣非净利润0.17亿元,YoY-57.58％,主要是由于权益法核算的长期股权投资收益由去年同期-0.10亿降低至-0.33亿。Q2单季度实现营收14.64亿元,YoY-2.03％;归母净利润1.24亿元,YoY+6.69％;扣非净利润0.79亿元,YoY+11.97％。
业务增速短期受整合影响,组织架构改革下看好双基石业务发展。上半年公司金融行业实现营收9.44亿元,其中证券IT实现营收3亿元,YoY+19.61％,毛利率89.87％(+2.25pct),保持稳健增长;资管IT实现营收0.54亿元,YoY-37.97％,毛利率69.33％(-3.21pct),资管IT收入同比下降主要系上半年公司双基石业务处于整合状态,项目验收进度受到一定影响。23年6月公司通过回购股权实现对金证财富100％的控股,金证财富为金证旗下承担资管IT业务的核心主体。资管IT方面,上半年公司合规风控A8子系统已在中信证券生产并行;在保险行业的首个投资交易系统项目顺利实施,完成零的突破;在公募基金领域成功拓展联博基金,凭借实时TA的产品优势推进银华基金、申万菱信基金等项目;在信托领域成功中标陕国投信托新一代TA系统项目。
信创等多因素共振逻辑不改,AI+创新业务打开成长空间。新一代核心产品信创升级方面,公司FS2.0系统上半年在多家核心客户稳步推广,其中FS2.0订单系统已成功在平安证券上线,部分客户已完成迁移。政策推动方面,随监管对金融行业网安要求再度提升,公司在行业内率先启动国密算法改造,目前已为国元证券等多家券商提供国密改造解决方案;全面注册制改革正式实行以来,公司已按照业务要求完成产品的研发并投产。AI+创新业务方面,公司交易服务中台累计已有20多家客户使用;融券通业务凭借一站式智能化券源管理与服务能力,新增安信证券、五矿证券、中信建投等客户上线;积极在PRA、智能投行等创新业务中整合AIGC能力。
维持"强烈推荐"投资评级。双基石增长逻辑不改,AI+创新打开成长空间。预计23-25年归母净利润为3.53/4.74/6.29亿元,维持"强烈推荐"评级。
风险提示:政策落地不及预期、行业竞争加剧、AI应用研发进度不及预期。
[2023-06-25] 金证股份(600446):金融IT行业高景气,AI大模型全面赋能
■中信建投
核心观点:公司三十年专注于金融行业IT解决方案,已成为国内领军的金融科技全领域服务商。公司近三年软件收入和利润保持稳定增长,其中近三年软件业务净利率分别为4.42％、5.77％和6.42％,净利率稳步提升。2023年全面注册制落地,资本市场改革政策红利持续,信创+分布式改造驱动行业高景气,公司市占率领先,有望充分受益。公司积极拥抱金融AI大模型,金证优智率先打造AI大模型体系,目前已经以风控和文档智能为两大抓手,打造了新一代智能产品:金口问答和研报易。未来随着公司金融垂直领域的AI大模型逐步成熟,公司RPA、运维、营销、投顾、量化等业务领域产品有望全线升级。
资本市场改革政策红利持续,信创+分布式改造驱动行业高景气。2023年全面注册制改革落地,政策红利持续。中证协鼓励券商加大信息科技投入。2019-2021年IT平均支出前50的券商中,只有11家平均IT支出营收占比超过7％,相关券商IT投入未来有望快速增长。信创发展由点及面,带动业务系统正在从传统强耦合的集中式架构形式转变为分布式多活的云计算架构,应用分布式技术构建证券公司新一代核心业务系统已成为行业发展新趋势。
公司重拾资管业务,加速基本面发展。6月12日晚,公司发布公告拟继续提升金证财富控股比例,未来计划达到100％控股。
金证财富专注于为大资管领域客户提供专业IT服务,股权收购有利于贯彻公司对核心业务的战略规划,实现内部一体化高效运转,进一步提升公司在大资管行业的IT服务能力和市场竞争力,从而不断提升公司整体盈利能力和综合实力。
公司积极拥抱金融AI大模型,未来将全面赋能原有业务和产品。公司拥有国内顶尖的AI团队,首席AI官、金证优智CEO詹毅曾任百度搜索和人工智能技术核心负责人、百度总技术委员会委员、知识图谱技术委员会主席,在人工智能领域有着10多年的从业经验,对国内人工智能的发展有着深厚见解,并且对金融业务流程运转和大数据应用具备深刻理解。金证优智率先打造AI大模型体系,即通用大模型+金融知识库+金融语义检索引擎,目前已经以风控和文档智能为两大抓手,打造了新一代智能产品:金口问答和研报易。未来随着公司金融垂直领域的AI大模型逐步成熟,公司RPA、运维、营销、投顾、量化等业务领域产品有望全线升级。
盈利预测及投资建议:预计公司2023-2025年营业收入分别为75.5亿元、86.2亿元、97.1亿元,归母净利润分别为3.54亿元、4.76亿元、6.34亿元,对应PE分别为44.58、33.18、24.90,维持"买入"评级。
风险提示:(1)公司产品升级不及预期;(2)行业竞争加剧;(3)资本市场波动风险;(4)资本市场改革政策不及预期;(5)公司AI大模型进展及应用不及预期。
[2023-05-14] 金证股份(600446):RPA能力赋能,深度实践AI金融
■海通证券
子公司金智维多年专注RPA,中国AutoGPT潜力军:金智维深耕企业级RPA技术十余年,是一家专注于提供企业级RPA平台的人工智能公司,以"RPA+AI+大数据"为核心技术,打造"RPA+X"产品矩阵与能力平台,为政企提供一站式数字员工整体解决方案。金智维致力于用科技创新手段推动企业的数字化转型,在国内率先推出具有自主知识产权的企业级RPA平台,并基于企业级RPA平台打造一站式数字员工整体解决方案,以数字员工构建数字化连接能力,连接企业内外部的数据、系统、业务等。目前金智维的解决方案已经覆盖证券、银行、财务、保险、电子政务、房地产、移动电信、医疗、制造业、电力、人力资源等行业。AutoGPT是由GPT-4驱动的一个实验性的开源应用程序,可以自主实现用户设定的任何目标,它赋予了GPT模型自动化执行和自我优化的能力。结合RPA机器人流程自动化能力的辅助,AutoGPT能够进一步根据用户设定的目标,在用户完全不插手的情况下自主执行任务,包括日常的事件分析、营销方案撰写、代码编程等场景,都能够实现工作全流程的自动化。我们认为,AutoGPT是将GPT生产能力的大规模和工程化的有效实践路径,通过RPA自动化的特点,使GPT具备自主生成能力,极大拓展了很多厂家的应用潜力。
子公司金智维为国内RPA龙头,获一线资本多次投资。金智维于2022年12月完成近5亿元C轮融资,国开金融领投,中金资本旗下中电中金基金、顺为资本等机构跟投,融资金融位列2022年中国企服融资金额前列。此前B轮由高瓴创投领投。相对于B轮融资时期,金智维现下的营收与估值增长对比当时均已超100％;后续公司将持续加速"RPA+X"产品矩阵研发,完善公司"1+N"生态布局,进一步扩大金智维产品技术与市场表现的领先优势,持续领跑RPA赛道。
公司自18年开始AI布局,深度融合AI+金融。2018年,公司已开始做AI技术的研究布局相关工作,引入了多名算法专家和架构师组建团队,并通过多个创新平台公司,将人工智能技术与金融业务的深度融合。目前公司在智能风控、智能投行、智能投顾、RPA、智能客服、智能投资等金融领域实现了多个业务方向的突破。除了能够帮助企业实现业务流程的自动化和优化的金智维,专注于智慧运维领域的金微蓝引入了ChatGPT智能助手,为金融机构创建更高效、安全的运维管理平台,打造专属智能化运维支持。参股公司金证优智,多年前已成功将AI技术应用于风控、投行和监管领域。我们认为,公司通过将AI技术深度赋能金融,有望为公司打造稳定向上的第二增长曲线。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.50、4.73、5.86亿元,对应EPS分别为0.37、0.50、0.62元,给予公司2023年动态PE55-60倍,对应6个月合理价值区间为20.35-22.20元,维持"优于大市"评级。
风险提示。AutoGPT落地困难、行业需求不及预期、市场竞争加剧的风险。
[2023-05-09] 金证股份(600446):金证股份停牌筹划收购文华财经90.97%股权事项
■上海证券报
金证股份公告，公司正在筹划发行股份及支付现金购买上海文华财经资讯股份有限公司90.97%股权事项，同时募集配套资金。公司股票将于5月10日开市起开始停牌，预计停牌时间不超10个交易日。
[2023-05-09] 金证股份(600446):AutoGPT+RPA+金融科技的"核聚变"-2023年一季报点评
■民生证券
事件:金证股份于4月25日晚发布2023年第一季度报告,2023Q1实现营业收入12.64亿元,同比增长2.84％;实现归母净利润-0.58亿元,同比下降51.97％;实现扣非后归母净利润-0.62亿元,同比下降102.80％。点评:
费用管控加强,利润端短期承压。1)收入端:公司证券经纪业务软件收入较上年同期略有增长,资管机构软件收入基本持平;2)费用端:2023年第一季度,公司销售费用、管理费用、研发费用总计2.67亿元,同比下降1.77％;3)利润端:2023年第一季度,公司实现归母净利润-0.58亿元,主要系数字经济业务利润下降及联营企业投资收益减少所致。
双基石业务在新一代核心产品、注册制改造、业务创新等方面均有序推进。2023Q1,公司证券综合业务平台FS2.0中的新一代交易订单系统在平安证券成功上线;应对全面注册制改革,公司大力推动注册制相关软件升级和改造服务的进展;业务创新方面,融券通产品、基金投顾产品和极速交易3.0产品均有新增客户签约。
深耕AI多年,打造多条明星产品线。金证作为老牌证券IT领军企业,在券商柜台交易领域有着广泛的客户基础。公司近年来除了持续加强资管产品线的投入外,在创新业务领域也不断发力:1、金证子公司金智维是国内最领先的RPA(自动化流程软件机器人)厂商,在金融等领域实现了众多场景的落地,RPA与GPT结合能够实现覆盖场景的跃升;2、金微蓝:基于GPT多模态模型的AI运维专家;3、广泛的智能化产品线,包括投行、投资、智能客服等。
金智维:国内领先的RPA厂商。金证股份近年孵化的创新平台公司金智维是一家专注于提供企业级RPA(机器人流程自动化)平台的人工智能公司,在国内率先推出具有自主知识产权的企业级RPA软件,以"RPA+AI+大数据"为核心技术,打造"RPA+X"产品矩阵,为企业、组织提供一站式数字员工整体解决方案。截至2022年底,金智维在金融行业已累计服务证券公司客户超过100家,银行客户累计已完成国有六大行的签约。
GPT+RPA,复刻海外AutoGPT的成功路径。AutoGPT是由GPT-4驱动的一个实验性的开源应用程序,当用户提出一个需求或任务时,AutoGPT会通过THOUGHTS(思考)、REASONING(推理)、PLAN(规划)、CRITICISM(评估)四个模块分析问题,并且给出执行目标和具体任务,在项目执行过程中AutoGPT可以自主调整和优化,提出新的问题并回答。AutoGPT上线以来热度持续高涨,截至2023年5月6日,AutoGPT已经在Github上获得125k星。
金微蓝:引入GPT,开拓智能运维蓝海市场。金微蓝数字化运维解决方案推出基于GPT多模态模型的智能助手--金微蓝AI运维专家,能够在运维管理系统中完成自动化处理客户咨询、智能故障排除、自动化流程管理、自动化报表生成等任务,提高运维工作效率,降低人工成本。同时,金微蓝AI运维专家通过多模态模型支持可以提高平台问题定位和故障自动化处理能力,从而提升运维自动化作业整体效率,为数字化RPA运维服务提供能力保障。
金证股份:多年来持续布局创新业务,AI领域开花结果。金证在多项创新业务持续突破,值得一提的是其参股公司金证优智,多年前已成功将AI技术应用于风控、投行和监管领域。在这次的人工智能发展浪潮出现在大众视野之前,金证优智已经洞察到大语言模型在技术上的进展与领先性,先人一步自主研发金融垂直领域的相关大语言模型体系,打造基于各类金融文档的智能对话系统"金口问答"产品,和基于指定研报框架的智能撰写的"研报易"产品,进行多种领域任务实践,取得突破性进展。
投资建议:预计公司23-25年归母净利润分别为3.33、4.10、5.03亿元,同比增速分别为24％/23％/23％,当前市值对应23/24/25年PE为53/43/35倍。考虑到金证在金融信息化行业的扎根深入和创新业务的发展,在信创和数字经济主线的背景下,公司有望充分受益,维持"推荐"评级。
风险提示:行业竞争加剧的风险、下游行业周期风险、人力成本上升风险
[2023-05-05] 金证股份(600446):金融业务稳健增长,积极拥抱AI应用
■兴业证券
事件:公司2022年实现营收64.78亿元,同比下降2.52％;实现归母净利润2.69亿元,同比增长7.96％;实现扣非净利润2.16亿元,同比增长11.55％。
金融行业业务稳健增长,资管IT高速成长。公司2022年业绩有所下降,其中非金融科技业务受需求端的影响项目滞后,2022年实现营收41.35亿元,同比下降7.49％;金融行业业务实现营收23.25亿元,同比增长7.25％。受益于核心产品需求刚性且公司在资管领域加强资管IT业务发展力度,2022年公司资管IT业务实现营收2.33亿元,同比增长35.76％。经营性现金流净额2.30亿元,同比回正,提升3.94亿元。
毛利率有所提升,成本端控制良好。公司2022年实现毛利率22.27％,同比提升1.90pcts。销售/管理/研发费用率分别为3.14％/5.60％/9.82％,同比变动0.41/0.34/0.91pcts,主要在于公司在非金融科技业务方面主动收缩规模,提高质量。
证券与资管IT业务双基石,积极布局AI+金融应用。公司聚焦软件业务,覆盖金融科技和数字经济两大板块。证券和资管IT作为公司的基石业务充分受益于公司新产品的发布以及核心产品和技术的领先优势。同时公司积极拥抱AI浪潮,未来有望受益于金融IT业务的景气提升与AI技术带来的增量需求。
盈利预测与投资建议:根据公司最新财报,调整公司盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为3.79/5.02/6.07亿元,维持"增持"评级。
风险提示:公司业绩不及预期的风险,行业进展不及预期,需求不及预期
[2023-05-03] 金证股份(600446):双基石业务稳定发力,AI助力公司新成长
■申万宏源
事件:公司发布2022年报与2023年一季报,2022年实现营收64.78亿元,同比下降2.52％;实现归母净利润2.69亿元,同比增长7.96％;实现扣非净利润2.16亿元,同比增长11.55％。2023年一季度实现收入12.64亿元,同比增长2.84％,归母净利润亏损约5847万元。2022全年和2023Q1业绩符合市场预期。
双基石证券IT与资管IT稳定发展:2022年公司两大基石业务证券IT与资管IT均实现稳定增长。其中证券IT业务收入6.60亿元,同比增长16.82％;业务毛利率为88.05％,同比增长4.90个百分点。证券IT业务增长得益于公司牢牢把握证券市场核心客户群体,用户具有较强付费能力与产品黏性,此外公司加快新一代产品布局、积极推进项目上线验收。资管IT业务收入2.33亿元,同比增长35.76％;毛利率为73.58％,同比提升0.17个百分点。资管IT业务增长受益于公司战略聚焦与新一代产品研发升级。
主动转型,非金融业务占比降低:2022年公司非金融科技业务实现营收41.53亿元,同比下降3.6％,收入下滑一方面受公司战略聚焦于双基石业务影响,此外需求端项目跟进、工程实施、验收结算审计滞后导致。
信创需求持续,助力公司成长:受益于国家制定"2+8+N"国产替代方针,金融行业系统改造需求不断提升,2022年公司在核心业务证券IT上完成核心业务系统信创认证及适配,并与券商客户新签约信创类业务合同20余项。资管IT上,公司完成TA4.5信创适配改造,在博时基金完成上线,并获得央行科技进步一等奖提名以及证监会科技进步二等奖。
AI赋能,金微蓝AI运维专家高效服务客户:金证股份2023年AI战略发布会上,公司发布基于ChatGPT自然语言处理技术的智能助手"金微蓝AI运维专家,以NLP+多模态双轮驱动为技术基底,可实现自动化客户服务,运维流程管理与数据分析及表格生产,有效提升人效,优化客户体验。
盈利预测和评级:考虑公司更加聚焦金融科技业务,主动集成等智慧城市类业务收入规模增长较低,下调2023-2024年收入为71.77、81.93亿元(原预测85.92、100.29亿元),新增2025年收入94.33亿元,考虑到公司在2022年后加大AI研发,小幅下调2023-2024净利润预测为3.44、4.99亿元,原预测为3.90、5.27亿元。新增2025年净利润预测6.42亿元。对应2023年PE51倍。考虑到公司未来在金融+AI成长性。维持"增持"评级。
风险提示:AI技术发展较慢,在行业应用效果不及预期,下游客户自研替代第三方IT供应商风险,证券IT投入周期性风险,资管IT客户开拓节奏低于预期,
[2023-04-30] 金证股份(600446):证券、资管业务增长亮眼,金融业务毛利率显著提升
■太平洋证券
事件:公司发布2022年年报,实现营业收入64.78亿元,同比减少2.52％;归母净利润2.69亿元,同比增长7.96％;扣非后的归母净利润2.16亿元,同比增长11.55％。公司发布2023年一季报,实现营业收入12.64亿元,同比增长2.84％;归母净利润-0.58亿元,同比减少51.97％;扣非后的归母净利润-0.62亿元,同比减少102.80％。大证券、大资管双基石业务实现较快增长,资管IT业务收入创历史新高。公司2022年整体营收小幅下滑2.52％,分业务来看:
金融行业业务实现收入23.25亿元,同比增长7.25％。其中证券经纪软件业务收入6.60亿元,同比增长16.82％;资管机构软件业务收入2.33亿元,同比增长35.76％;银行软件业务收入5.09亿元,同比下降10.02％。金融行业收入增长一方面得益于公司在证券市场行业占有率基础稳定,核心产品需求刚性,公司加快新一代产品布局、积极推进项目上线验收;另一方面在资管领域加强了资管IT业务发展力度,公司在多个核心产品和技术上形成领先优势,开始进入收获期。
非金融行业业务实现收入41.35亿元,同比下降7.49％。其中数字经济业务实现营收4.06亿元,同比减少9.54％;IT设备分销业务营收36.51亿元,同比下降7.23％。非金融行业的收入下降,主要由于公司在数字经济业务上,不同程度受到需求端的影响,项目跟进、工程实施、验收结算审计等存在滞后。分销业务上,公司主动收缩规模,提高质量,毛利率有所提升。金融行业业务毛利率显著提升,22年利润实现正增长。2022年公司金融行业业务毛利率50.41％,同比提升3.48pct。其中证券经纪软件业务毛利率88.05％,同比提升4.90pct;资管机构软件业务毛利率73.58％,同比提升0.17pct;银行软件业务毛利率24.42％,同比减少2.75pct;综合金融软件业务毛利率46.13％,同比提升7.04pct;定制服务业务毛利率31.61％,同比提升1.01pct。2022年在收入小幅下滑的情况下,归母净利润和扣非后的归母净利润仍实现7.96％和11.55％的增长。
公司业务受益于金融信创的持续推进。公司响应信创改革及行业需求,积极推进信创项目,产品基本完成了主流厂商的信创认证和适配。证券IT业务,2022年公司已基本完成核心业务系统的信创认证及适配,同时金证自主研发的信创中间件平台KWAS,助力券商自主掌控系统并实现业务的快速响应。与券商客户新签信创类业务合同二十余项,其中在中信建投FS2.0项目中报盘、资金等系统已全面实现信创版本。资管IT业务,公司完成TA4.5信创适配完成改造,在博时基金已完成上线,并获得央行科技进步一等奖提名以及证监会科技进步二等奖。2022下半年公司抓住腾讯理财通业务拓展的计划,与交银施罗德基金、中欧基金、中银基金、永赢基金、国寿安保基金、建信基金、广发基金等多家基金公司签订实时TA产品的销售合同。
AI赋能打造新成长曲线。2018年公司就已前瞻布局AI,引入了多名算法专家和架构师组建团队,并通过多个创新平台公司,将人工智能技术与金融业务深度融合。公司通过参股形式发展创新业务,如金智维的RPA业务,丽海弘金的智能投资、机构服务,星网信通的融合指挥、智能客服。目前公司在智能风控、智能投行、智能投顾、RPA、智能客服、智能投资等金融领域实现了多个业务方向的突破,在AI的赋能下,公司有望打造新的成长曲线。
投资建议:公司证券IT与资管IT两大基石业务保持高增,毛利率实现大幅提升,同时全力推进信创业务,将受益于金融信创的快速推进,AI赋能更是有望打造新的成长曲线。预计2023-2025年公司EPS分别为0.37/0.49/0.65元,维持"买入"评级。
风险提示:金融信创进展不及预期;金融行业监管趋严;行业竞争加剧。
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